不过，钛媒体APP注意到，恒瑞医药作为行业龙头企业虽头顶“A股药王”、“医药一哥”和“医药白马股”等一众光环，但是依然挡不住股价下跌的走势，年初至今其股价已经跌超30%。
集采之下，业绩承压
背后逻辑不难理解。药品集中采购，通俗来说，就是药企以低价换取市场份额。这些集采药品的降价，有效降低了患者用药费用负担，给患者带来了实在的好处。但在集采大刀阔斧“降价”下，对于仿制药企而言，挑战重重。
进入集采，意味着利润大幅缩水；没进入集采，意味着市场份额的丢失。
而2021年也是恒瑞医药高增长趋势被打破，首度出现营收净利“双降”的年份。资料显示，该公司2021年实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司所有者的净利润为45.30亿元，同比下降28.41%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42.01亿元，同比下降29.53%。
业绩增长停滞背后，恒瑞的自身造血能力正在变差。钛媒体APP注意到，2021年恒瑞医药的加权平均净资产收益率由22.51%骤降至13.96%。
存货、应收账款高企的背后，伴随着跌价准备和坏账风险。近两年，恒瑞医药的存货跌价准备金额分别为1777.1万元、2800.25万元，合计4577.34万元，而应收账款坏账准备金额分别为7708.48万元、7202.86万元，合计1.49亿元。
机构大撤退，市值缩水
营收、净利双降，再叠加营运能力指标的下滑，让恒瑞医药在二级市场的表现不尽人意，股价暴跌，萎靡不振。
据悉，著名投资机构高瓴在2021年第四季度，通过巨额减持，退出了恒瑞医药前十大流通股东。
创新药，前路坎坷
但是，创新药销售并没有成为恒瑞医药的营收支柱。年报信息显示，其创新药主打创新药大单品——卡瑞利珠单抗从去年3月1日开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上各地医保执行时间不一等情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降。
根据恒瑞医药财报数据，该公司列出的6个主要销售品种中4种抗肿瘤药物，其中卡瑞利珠单抗（PD-1）去年销量141.43万瓶，较2020年增加360.77%；与此同时，乳腺癌药物硫培非格司亭和马来酸吡咯替尼，销量较2020年分别增加37.51%和22.85%；注射用紫杉醇（白蛋白结合型）较2020年增量18.35%。
不仅如此，恒瑞医药还设立私募基金投资新药、对外开放合作商业化。2021年，公司从外部引进了4款药品，分别来自璎黎药业、万春药业、天广实和基石药业4家创新药企。
公开资料显示，普那布林由万春药业自主研发，用于重度中性粒细胞减少症，即防止化疗对中性粒细胞造成的损伤；2020年9月，普那布林先后获得中、美药监机构在预防CIN领域的“突破性疗法”双认定。
然而就在高歌猛进布局创新药之际，恒瑞医药遭遇了“引进大计”上的第一次滑铁卢。2021年12月，美国FDA以“临床研究数据不充分”的理由，驳回了万春药业的创新药“普那布林”的上市申请。
或许创新药能够成为恒瑞的出路，但这条路也并非想象中那么顺畅。（本文首发自钛媒体APP，作者 | 夏峰琳）